此次重组之后，除许继变压器和福州天宇仍有一部分业务与公司存在同业竞争外，国网已把剩余的配电变压器业务全部注入置信电气，意图将公司打造成旗下最大的配电变压器制造平台。

　　目前公司除了生产非晶变压器以外，还涉及硅钢变压器、电力变压器制造和集成变电站建设等业务，是目前国网设备制造业务平台上下最大的配电变压器制造企业。

　　我们认为，目前公司的股价仅仅反映了非晶变压器等配网一次设备业务的估值水平，市场对公司转型为国网环保节能平台的内涵缺乏认知导致估值滞后反映。我们认为公司的节能业务平台价值远大于单一设备生产制造业务的价值，参考可比公司估值水平，我们认为公司估值仍存在较大的提升空间。

　　我们预计置信电气2013-2015年每股收益分别为0.41元、0.86元、1.36元，目前股价对应2013年盈利预测PE为34倍，对应2014年PE为16倍。

　　后续仍有资产注入

　　置信电气此次的重组可以看做是对国内配网变压器业务的深入整合。重组涉及的9家公司中，帕威尔电气、重庆亚东亚和宏源电气是国网旗下独立从事输配电变压器业务的公司;而包括上海联能在内的其他6家公司，原本是置信电气与各地省网合资组建的、从事非晶变压器生产和销售业务的公司。

　　重组之后，国网旗下的绝大部分配电变压器业务已注入上市公司。加上原属于置信电气旗下的四家从事非晶变、非晶铁芯业务的子公司，置信电气在国内配电变压器领域已具有绝对的实力优势，国网系配电变压器平台打造初步完成。

　　从上市公司角度来看，全面整合配电变压器业务有助于完善产品结构和提升盈利的稳定性。本次重组后，公司可根据不同地域的市场需求，合理配置非晶变产品和硅钢变产品生产，从而实现资源的有效配置，在配电变压器业务方面展现出强有力的协同效应。

　　重组之后，国网系下仍有两个公司与置信电气存在同业竞争，分别是福州天宇以及许继变压器。

　　为了解决福州天宇与公司存在的同业竞争问题，国网承诺在重组完成后3-5年内停止其配电变压器的业务，或进行转产。而对于许继变压器，国网在重组前后略有不同。2011年底提出重组时，国网承诺将支持置信电气收购许继变压器的相关业务。然而今年1月的重组报告书中，国网改变说法表示将协调许继变压器相关业务进行转产并不再从事该业务。考虑到许继变压器为上市公司许继电气(29.44, -0.47, -1.57%)的子公司，直接进行收购短期内条件不成熟，但我们预计未来这两块变压器相关资产和资源最合适的接收方仍然是置信电气。