本周市场处于上升格局，而《价值发现》栏目推荐过的公司也表现不俗。本栏目今年推荐的金正大(002470,股吧)，单周上涨了19.06%。随着特高压相关的信息在近期再度活跃，我们选择了平高电气(600312,股吧)（600312）作为本周的研究对象。

平高电气的主营业务是高压开关，实际控制人为国家电网。我们选择这家公司进行调研出于四点考虑：一、特高压行业状况有望发生变化；二、平高电气行业地位较高，股东优势明显；三、公司的中压项目即将贡献业绩；四、定向增发即将完成。

特高压行业

状况或生变

特高压并不是什么新鲜名词，近两年来，特高压一直是资本市场上热炒的话题。但今年以来，由于受到种种影响，特高压的推进明显较为迟缓。截至目前，国家发改委今年只核准了一条新线－浙北至福州交流特高压工程开工。而国家电网公司原寄望今年国家能够批复三条以上的线路。业内预期的雅安-武汉、淮南-南京-上海北环交流特高压、宁东-浙江直流特高压线路至今仍未获准。这也影响到了上市公司的业绩。今年第三季度，平高电气的收入构成中就没有特高压GIS这一项，业绩靠常规产品贡献。

不过最近一段时间，有关特高压的信息屡有重量级的表述，这或许意味着行业状况将会发生变化。

据国家电网报报道，中央政治局常委、国务院副总理张高丽11月20日在参观中欧城市博览会国家电网公司展区时称，中国的水能、风能、太阳能等主要分布在西部、北部地区，发展特高压可以促进这些地区的能源开发，并把它们源源不断地输送到东中部负荷中心，有助于应对雾霾。

而稍早些时候的国际智能电网论坛上，国际电工委员会主席克劳斯武赫雷尔表示中国的特高压输电技术在世界上处于领先水平，作为国际标准电压，中国的特高压交流电压标准将向世界推广。

按照国家电网公司的规划，从2013年起的8年间，国家电网计划投资约1.2万亿元，投产特高压线路9.4万公里、变电容量3.2亿千伏安、换流容量4.6亿千瓦，到2015年、2017年和2020年，分别建成“两纵两横”、“三纵三横”和“五纵五横”特高压“三华”同步电网，同时到2020年建成27回特高压直流工程。如果国家电网的计划最终能顺利进行，那将意味着市场有很大的空间。

行业地位较高

如果特高压的建设真的如国家电网计划的那样推进，那平高电气无疑会是最大的受益者。从目前的行业格局来看，平高电气的市场份额本身就非常高；即便将来发生变化，平高电气的市场地位也很难动摇。原因是，平高电气的实际控制人是国家电网。

据光大证券(601788,股吧)分析师封化介绍，平高电气在特高压领域主要提供特高压交流GIS，同时也提供特高压直流隔离开关。特高压交流GIS的竞争格局是平高电气45%、中国西电(601179,股吧)30%、新东北电气25%。国内特高压直流隔离开关供应商只有平高电气和西门子。而由于国家电网公司和发改委对特高压项目国产化率的要求，在特高压直流隔离开关上将主要由平高电气中标。2012年，哈密-郑州以及溪洛渡-浙西的特高压直流隔离开关中，即由平高电气全部中标，累计中标近2亿元（每回线约1亿元）。如果延续目前的市场格局，平高电气在需求增长中的获益将是非常大的。

而即便市场格局发生变化，平高电气的市场地位也未必会发生动摇。平高电气的实际控制人是国家电网公司，公司的定位就是国家电网的开关产业专业化研发制造平台，而国家电网公司也是平高电气最大的客户。这就意味着，平高电气丢掉订单的概率并不大。平高电气的风险，在于国家电网的特高压计划最终得不到批准，而不在于单子被别的公司抢走。

此外，就算特高压计划最终发生变化，依靠着实际控制人国家电网的支持，平高电气也能从常规业务中获得足够的生存空间。

中压项目明年释放产能

除了特高压项目以外，公司也开始向中压领域进行拓展，公司在中压领域的产能，即将为业绩做贡献。

中压开关主要指3.6kV～72.5kV电压等级的开关，主要包括额定电压在3.6kV、7.2kV、12kV、24kV、40.5kV、72.5kV电压等级。在该电压等级领域中，主导产品为12kV和40.5kV电压等级的开关设备和控制设备，包括金属封闭开关设备、断路器、隔离开关等，广泛应用在城乡电网、终端用户等各个领域，该电压等级产品一直是我国开关行业中“量大面广”的产品，在行业中占有重要地位。

公司从事中压开关业务的资产主要有天津工业园以及河南基地的智能成套开关生产区。根据建设进度来看，天津工业园在2014年将陆续投放产能，开始贡献收入和利润的增量。分析师们普遍认为，一旦平高电气的中压业务开始拓展，将很快发展壮大。一方面，国内中压开关集中度比较低，收入规模相对也较小，缺乏全国性龙头企业，平高电气的对手较弱；另一方面，平高电气的综合优势非常突出。光大证券分析师封化指出，平高电气发展中压开关业务有三大优势：1、国家电网公司大力支持；2、技术上有优势；3、具备全产业链，有规模优势。

值得一提的，公司刚刚拿到证监会批文的定向增发项目。根据公告，公司拟向大股东平高集团以不低于7.26元/股的价格非公开发行不超过31860.00万股。平高集团将注入高压、超高压、特高压开关配套零部件相关经营性资产，并拿出14亿元现金认购，用于平高电气天津智能真空开关科技产业园项目及补充公司流动资金。这意味着，公司在中压领域的投资额度一点都不小。

产品价格有所上升

为了更好地了解公司，记者打通了上市公司的电话。

问：公司延迟了特高压产品的交付，会不会订单最终取消？

答：国家电网方面确实是延迟了产品交付，但没有听说要取消订单。

问：我看到有说法是，公司接下来的订单会大爆发，我想核实下是这样吗？

答：这是假设如果几个特高压项目在明年获得国家批复开工的情况。

问：公司近年毛利率上升了不少，主要原因是原材料价格下降吗？

答：成本降低确实是一个原因，但另一个较为重要的原因是，我们的产品价格上升了。

问：产品价格为什么能上升呢？

答：是这样，之前国家电网招标时，最主要的参照就是价格，低价者胜。而今年以来，招标采用了评分制度，价格不再是唯一的考察标准，这也带来了利润空间。

综合来看，依靠着实际控制人的强势地位，平高电气在“拼爹”上就胜人一筹。如果特高压建设进度加快，公司必将出现大幅度的利润增长。即便特高压的进度依然缓慢，平高电气目前26倍的市盈率也没有太大的风险，值得投资者关注。记者