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2022年8月9日 星期二
天地科技(600582):龙头之姿 引领“无人下井”采煤新时代
所属分类:企业动态
来源:广发证券股份有限公司
作者: 研究员:代川
更新日期:2022-07-25

核心观点:

公司是全产业链布局的煤机行业龙头,盈利能力持续改善。公司股东背景雄厚,成立以来逐步完善全产业链布局,引领行业智能化升级。公司营收规模多年位居煤机行业第一,龙头地位凸显,2017 年以来。煤炭行业调整接近尾声,新一轮发展机遇期已经到来。公司技术与产品升级迭代,毛利率领先同行,盈利能力持续改善。

煤机行业需求复苏,龙头份额显著提升。今年煤炭保供增产+替换周期到来,煤机需求迎来显著复苏。2022 年1-5 月煤炭开采和洗选业累计固定资产投资完成额同比增长40.7%,创2012 年以来新高。设备老龄化、下游盈利修复共同推动煤机替换周期到来。上一轮开支高峰集中在2011-2013 年,新一轮替换订单需求到来。行业下行周期煤机供给竞争格局优化,龙头企业有望享受本轮需求扩张红利。

煤矿智能化推动设备需求扩容,行业集中度有望再提升。我国煤矿智能化仍处于初级阶段,政策和产业双驱动下,未来空间广阔。智能化推动行业扩容,我们测算2025 新增煤矿智能化改造需求将达到213 亿元,改造需求空间广阔。2022-2025 年新增煤矿智能化空间分别为79/114/153/213 亿元。煤矿智能化对软硬件设备提出更高需求,天地科技有望借助智能化改造订单,新一代智能化产品体系和系统优势进一步提升行业份额,实现集中度再提升。

盈利预测和投资建议。预计22-24 年公司收入分别为285/321/368 亿元;归母净利润分别为23.4/27.7/32.1 亿元。我们将公司煤机业务与煤炭生产业务分部估值,参考可比公司给予2022 年煤机业务13xPE,煤炭生产业务6xPE,对应合理价值5.84 元/股,给予“买入”评级。

风险提示。国内外煤价剧烈波动;下游资本开支扩张不及预期;行业竞争加剧;智能化业务拓展不达预期。




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